財聯社 （南京，記者 賈曉寧） 訊，9月27日晚間，全通教育（維權）（300359.SZ）公告稱，終止收購吳曉波頻道母公司巴九靈96%股權案。

9月23日晚，全通教育公告稱，公司對于杭州巴九靈的收購，由于雙方在核心條款尚未達成最終共識，本次收購可能擱淺。9月27日，全通教育召開第三屆董事會第二十二次臨時會議，審議通過了《關于終止籌劃重大資產重組的議案》，經謹慎研究，公司決定終止籌劃本次重大資產重組事項，

全通教育收購中止，宣告了以個人IP為盈利核心的知識付費型創業公司，再度無緣A股。而對此巴九靈回應稱，公司或將獨立IPO。

吳曉波頻道或將獨立IPO

9月27日晚，全通教育公告稱，公司當天召開第三屆董事會第二十二次臨時會議，審議通過了《關于終止籌劃重大資產重組的議案》，經謹慎研究，公司決定終止本次重大資產重組事項，終止收購吳曉波頻道母公司巴九靈96%股權。

從公共宣布收購，到終止收購，全通教育與吳曉波頻道攜手經歷近半年的風風雨雨。今年3月，全通教育公告披露擬作價15億元收購下巴九靈96%股權后，被深交所兩度問詢。問詢的焦點集中在交易是否是吳曉波個人IP的證券化，以及如吳曉波5年后離職公司如何應對。

雖然全通教育兩次回復深交所問詢，但也承認，標的巴九靈仍對吳曉波個人IP有一定依賴。如若未來吳曉波出現重大過錯，影響其個人形象和名譽，仍可能對上市公司和巴九靈的經營帶來較大不利影響。

而分析師任對財聯社記者表示，吳曉波個人IP是吳曉波頻道以及巴九靈的核心價值，估值確實比較困難，給全通教育收購帶來一定麻煩。而收購不成，可能是估值麻煩帶來的相關收購價格、股權分配等核心條款，雙方確實難以達成一致。2019年初，吳曉波頻道估值已經達到20億，而全通交易給出的收購價為15億，估值縮水，對于創業公司股東來說，恐怕就難以接受。

不過，雖然靠背收購登錄A股失敗，巴九靈依然對上市充滿信心。在全通教育公告中止收購后，巴九靈回應表示，業務方面app改名為新商學是主要的調整，資本市場上依然會繼續前進，繼續并購或獨立ipo都是選項，具體需視情況而定。

知識付費公司至今無緣A股

作為杭州巴九靈的核心資產，吳曉波頻道作為國內最火的知識付費APP，此次登錄A股也以失敗告終。而同類創業公司，至今都無緣A股。

2018年，多家上市公司天價收購同類企業，在業內曾引起一定轟動。

當時，原本主營業務為農藥、獸藥的瀚葉股份宣布，擬作價38億元，收購擁有981個微信公眾號的深圳量子云科技有限公司100%股權；利歐股份則是公告稱，擬以現金逾23.4億元，收購微信自媒體內容營銷公司蘇州夢嘉傳媒有限公司75%股權，其中蘇州夢嘉的估值達到了31.20億元。驊威文化的公告，要花15億收購旭航網絡100%股權。旭航網絡的收購增值率高達4794%，半個月前其估值還不到8億。

值得注意的是，三家公司公布收購方案后，都收到了證監會或交易所的問詢函，其大意都是問高溢價收購標的公司是否合理，要求給出解釋。面對“天價收購”質疑，一開始公司的回復都堅持稱作價合理。但隨后，三家公司的收購全部宣告終止。

此次，吳曉波頻道作為收購的核心標的，質地是好于之前的創業公司。據財報顯示，2018年吳曉波頻道APP凈利潤7500萬元 。

而吳曉波頻道，也在知識付費的變現邏輯鏈上，找到了適合自己的道路。據財聯社記者了解，吳曉波頻道泛財經知識傳播線下課程，包括轉型大課、年終秀、思想食堂，現在每年的業務量都在增長。以年終秀為例，2017年，吳曉波的年終秀拿到了251.05萬元的門票收入，到了2018年，這個數字上漲至271.52萬元。

公司收入有明顯增加，未來也十分看好，但吳曉波頻道所有業務的核心，是吳曉波的個人IP，一旦公司去吳曉波化，那么對于上市公司來說，將是致命打擊。

對此，著名經濟學宋清輝對財聯社記者表示，自媒體創業公司，依靠個人IP獲得發展，不適合成為上市公司收購標的。如果標的公司去個人IP化，對上市公司來說可能只是收購了一個空殼。這也是監管部門，對此類公司收購全部進行監管問詢的原因。而且，目前知識付費正從藍海階段過渡到紅海階段，未來前景難言樂觀，很難成為上市公司穩定利潤增長點，目前看此類公司也不太適合A股。